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陈冠因:下跌动力减弱,螺矿有望保持高位震荡

发布时间:2019-10-09 18:38:21 编辑:笔名

陈冠因 | 五矿钢铁行业首席分析师

山西财经大学经济学硕士,现任五矿经易钢铁行业首席分析师、研究所副所长。冠因,取得冠者,无不用心用力之意。当此煌煌盛世,却昏昏然奔波三十余年而无所成。幸得所谋之业正中个人兴趣爱好,于是风餐露宿于雾霾的原野,觥筹交错于火热的炼厂,无所娱乐之际秉烛夜读,得以不经意间参悟些许投研要领。于是跬步慢行,俨然可见星星之火已起于原野。愿携此屠龙术,与诸君共享大好河山!(投资咨询从业证书号:Z0012061)

下跌走势原因回顾

8月下旬以来下跌走势原因回顾:

1、基差得到修复;

2、7月粗钢产量同比继续增加;

3、唐山9月提产执行限产被证伪;

4、厂库开始增加;

5、贸易商高位恐慌;

6、对9月贸易战的悲观预期。

螺纹:基差扩大,下跌动力减弱,支撑加强

与下游相关的宏观利空带来螺纹基差扩大

2017-3-9

"中国2月新增人民币贷款1.17万亿元,几乎较1月的2.03万亿“腰斩”;社会融资规模增量1.15万亿元,仅为1月3.74万亿元历史峰值的三分之一。

2017-3-14

(,)、贵阳银行和(,)因为MPA考核不达标而受到央行处罚。

2017-3-17

北京等多诚实地产调控趋严,央行再度“变相”,MPA季末考核多重因素夹击下,资金利率持续上升。

2017-5-4

2017年5月,财政部会同六部委发布50号文,要求全面开展地方政府融资担保清理整改工作,规范融资平台公司融资行为,规范政府和社会合作(PPP)。

2017-5-11

但随着央行5·11进行了中期借贷便利操作。

2017-5-22

"权威媒体《人民日报》发表重磅文章:别心存侥幸,“猫冬”过关行不通。金融市场利率超实体经济利率:一年期Shibor利率首超同期贷款基础利率。

2018-8-27

人民日报:理性看待钢价上涨。

2018-8-30

长春取消棚改项目货币化安置购房奖励政策。

2018-9-6

中美贸易战美方宣布加征关税结果。

目前的价格比去年同期高出10%;如果钢价继续上涨,加上托盘资金的紧张,贸易商囤货成本将会进一步增加。

钢厂转移库存的能力将会制约价格上行空间。

京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案:2018年10月1日至2019年3月31日,京津冀及周边地区细颗粒物(PM2.5)平均浓度同比下降5%左右,重度及以上污染天数同比减少5%左右。

自2018年10月1日起,严格执行火电、钢铁、石化、化工、有色(不含氧化)、水泥行业以及工业锅炉大气污染物特别排放限值,推进重点行业污染治理设施升级改造。继续推进工业企业无组织排放治理,实施封闭储存、密闭输送、系统收集,2018年底前基本完成。

2017年表内+表外粗钢产量8.52亿吨。

2018年截止8月中旬,粗钢产量累计5.54亿吨;

取暖季限产假设导致同比减产800-1000万吨;

2018年全年粗钢产量预计接近8.7亿吨。

取暖季,粗钢产量可能同比减产1000万吨。

西本新干线9月1日:据《唐山确保9月份全市空气质量明显改善》,唐山市政府决定9月份全市继续执行三项气态污染物攻坚行动的减排措施,执行停限产力度不低于8月份。8月份停限产的高炉及其他装备,原则上9月份不得复产,特别是执行扒炉停产的高炉不得点火,如确需复产,必须等量停产其他装备。

理论上,粗钢产量在现有实际开工产能背景下,可以再提产400万吨/月,实际:废钢资源瓶颈限制。

2018年截止8月中旬,粗钢产量累计5.54亿吨;

对比2017年表内+表外产量,预计全年粗钢产量增加1200-1300万吨。

下半年,预估的房地产新增钢材消费量下降到200-350万吨。

也即未来一个季度,地产对建材的需求支撑依然存在。

8月30日,国家发改委就西部大开发进展情况举行新闻发布会,将突出补短板这个重点,抓紧推进一批西部急需、符合国家规划的交通和信息网络、生态环保、城镇污水、垃圾处理、能源通道等领域重大工程建设。

基差利多螺纹钢;

钢厂库存若延续累库状态,不利于价格上行;

供给端政策保持高压,利多;

下游房地产韧性,利多;基建虽有利多,但力度有限;

宏观面,中美贸易战及其溢出效应,但结果尚未公布,预期利空。

策略与建议:

螺纹钢1901合约4000-4100区间支撑较强,买入。

铁矿石价格一定利空?

原油对到岸价的冲击

中美贸易战核心议题将会包含人民币兑美元汇率;

但结合中国实际国情,汇率很可能维持弱势区间。

以美元价计的盘面价格,处于偏低位置。也即如果预期汇率维持弱势,铁矿石价格下跌空间有限。

2018年3月份以后,海关不再公布铁矿石分国别进口数据

铁矿石供给实际下滑,需求端有增量

2018年初预估全球主要矿山产量增加4000万吨,实际目前全球矿山预计产量下降980万吨。

Vale的S11D项目继续放量,全年产量目标3.9亿吨,下半年环比潜在增量5000万吨;

2018年至2019年全球已宣布的钢铁产能计划中新建高炉—转炉产能为6332万吨,其中为4300万吨。

印度钢铁行业规划(2017年) 单位:百万吨

1-7月,铁矿石原矿产量4.55亿吨,同比下降2.93亿吨;

原因:成本、环保;

相对于2017年原矿产量13.2亿吨,预计国产原矿将下降到10亿吨以下。

取暖季启动前后,铁矿石的焦点将从低铝矿依次转移到球团、块矿。

预计球团、块矿溢价维持高位。

原油及海运费支撑铁矿石价格,利多;

汇率走势预计维持弱势,利多;

铁矿石供给实际下滑,需求端有增量,利多;

铁矿石被废钢替代,利空。

策略与建议:

如果价格下跌,1901合约460-470将会出现强支撑,买入。

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