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碧水源300070源于技术水中捞金

发布时间:2019-10-09 21:57:34 编辑:笔名

  碧水源(300070):"源"于技术 "水"中捞金

  本报告导读:公司用5年时间完成收入从1亿到10亿的飞跃,是环保板块中为数不多的连续保持高增长、高毛利的企业,预计未来两年仍能保持50%以上的复合增速。

  投资要点:

  公司所处的污水处理领域是环保行业最大的子行业,"十二五"新建、提标改造和资源化的市场空间千亿,需求平稳释放,政策支持力度大,污水费提高预期强。MBR技术保证高质量的污水处理品质,在特定地区具有不可替代的应用价值:(1)污水要求稳定达到一级A的区域,如三河三湖等环境敏感地区;(2)再生价值(中水),如北京这座水资源不足且缺乏水源的超大城市;核心竞争力:(1)MBR的实用价值匹配特定市场需求;(2)超募资金最多,资金实力雄厚;(3)在污水价格上涨的背景下,MBR成本劣势被削弱;(4)管理层的开拓精神和把握市场及政策需求的能力;未来增长点:(1)高成长动能逐渐由母公司向地区子公司扩散,外埠市场高增长接力北京;(2)开拓全新应用领域,如在特定区域用膜处理自来水;(3)布局污泥、渗滤液和工业水处理领域;盈利预测:预计年EPS为1.06/1.75/2.54元,收入复合增速58%,给予倍PE,目标价元,上调评级至增持;风险因素与催化剂:(1)成长性风险:MBR是否可以替代传统技术;(2)解禁压力;(3)资金回笼的风险,2011年二三季度现金流为负;(4)依赖政府投资,工程进度具有不确定性。不过相较其它EPC项目,污水项目整体招标、施工进度良好。长期来看,污水处理强制提标催生新建改造需求、生活用水标准提高打开MBR另一应用领域、污水价格提升和MBR自身优化将削弱MBR成本劣势,这些都将长期利好行业发展。

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