永安信息网
美食
当前位置:首页 > 美食

金融对公贷款投放继续回暖基本面企稳和估值底部进一步明确

发布时间:2019-09-13 19:45:40 编辑:笔名

金融:对公贷款投放继续回暖 基本面企稳和估值底部进一步明确 201 -08-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资建议:

7月的金融数据一方面显示对公贷款需求回暖、个贷继续保持高增长,结合PMI数据,可以判断基本面已确定性企稳,但持续回暖很大程度上取决于稳增长政策的后续力度,我们认为持续回升的空间不大;该月数据另一方面则继续体现6月流动性风暴的后续影响,特别是在直接融资方面,承兑汇票签发和企业债净融资量同比继续大幅回落,这在一定程度抵消了贷款投放的回升。总体而言我们认为在稳增长政策托底之下,银行业基本面企稳并温和回暖态势仍将保持数月,当前板块估值底部进一步明确,尽管行业仍面临利率市场化、监管升级等负面因素,但随着基本面的继续回暖,估值有望小幅回升,维持行业“推荐”评级。

要点:

资金面恢复和投资推升了贷款投放,持续性和力度仍有待观察:1.7月新增人民币贷款6999亿,则前7月共新增5.8万亿,同比增长7%,增幅环比小幅回升(1-5和1-6月分别为7%和5%)。总贷款余额同比增速为14. %,增速亦环比小幅回升,但随着后面月份基数的提升,预期回升空间有限。

2.从结构看,一般性贷款新增7782亿,同比翻倍以上大幅增加,环比受季节性影响的回落幅度也很小,显示贷款需求在7月份得到了反季节性的明显回升;前7月的新增一般性贷款(5.5万亿)同比增速提升至26%,是较高的数字。 .从品种增速看,对公和对私一般性贷款、短期和中长期对增长贡献均较大(票据仍然是大幅负增长,主要受流动性偏紧、资金成本显著上升影响)。从绝对规模看,今年以来对私贷款(短期和中长期)投放量已显著高于往年水平,而对公贷款投放量则在近两月刚刚恢复至2010-2011年水平,显示了房地产回暖及稳增长基建投资有所发力形成托底作用。4.7月贷款的高投放还有6月流动性风暴后资金面有所恢复的一次性因素,部分应于6月中下旬投放的贷款延迟到7月来投放。

对公贷款阶段性反弹回升,个贷保持全面高增长:1.从各项贷款类型看,对私短期和中长期贷款保持较高幅度的同比增长,对公短期贷款经历了4、5两月的低迷后,6-7月连续环比大幅反弹;对公中长期贷款在7月也有小幅的反弹。2.票据贴现则连续两月呈现大幅下降态势,主因是流动性偏紧和短期资金成本显著上升。

存款及货币增速如期小幅反弹,但仍处于下降趋势:1.6月的季末冲高效应较弱,因而导致7月的季初回落效应也较弱,该月的存款净流出(仅257 亿)同比下降较多;这样1-7月新增存款总量为8.8万亿,同比增28%,主要由于企业存款增量同比增1 9%,储蓄存款增量仅同比增不到2%;2.对公存款继6月增长较少后,7月仍增长较少,主因是外汇流入和直接融资较少导致生成的企业存款也较少; .财政存款在7月同比高增长,显示财政收入增长仍较快,这或与楼市较热有关。4.由于监管层加强对期限错配和流动性的监管,同业资金成本较上半年明显上升,同业资金运用派生存款能力仍将受到明显影响,预计全年存款和货币增速将在7月小幅回升后,随后继续朝预期目标增速(1 %)回落。5.社会融资总量继6月下降后,在7月继续出现同比大幅下降,仍然主要是由于承兑汇票签发量与企业债券发行量大幅下降所导致,由于同业资金成本仍然较高,承兑汇票的签发量预期仍将保持低位;地方债审计也将影响城投债的发行量。未来社会融资总量仍存在低走的压力。

稳增长政策开始显效,基本面阶段性企稳,板块股价估值底部进一步明确,维持行业“推荐”评级:1.7月的金融数据一方面显示对公贷款需求回暖、个贷继续保持高增长,结合PMI数据,可以判断基本面已确定性企稳,但后续的回暖取决于稳增长政策的后续力度;该月数据另一方面则继续体现6月流动性风暴的后续影响,特别是在直接融资方面,承兑汇票签发和企业债净融资量同比继续大幅回落,这在一定程度抵消了贷款投放的回升。2.存款和货币小幅反弹,但仍处于平稳下行趋势当中; .总体而言我们认为在稳增长政策托底之下,银行业基本面企稳并温和回暖态势仍将保持数月,当前板块估值底部确定,尽管行业仍面临利率市场化、监管升级等负面因素,但随着基本面的继续回暖,估值有望小幅回升,维持行业“推荐”评级。

.风险提示:国内外宏观经济超预期下滑,监管政策和利率市场化力度超预期。

三四个月宝宝咳嗽怎么办
孩子脸色发黄
一岁宝宝脾虚如何调理
宝宝眼屎多又黄怎么办